权益性融资|对高股权风险溢价的诠释

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所属分类:债券融资

  第一,股权风险溢价是一种幻觉,履历数据是毛病的,问题的发生不是因为花费基本上的资产订价模子,而是错在夏普比率的履历预计上,历史数据高估了实际的风险溢价。

 

  第二,高风险讨厌指投资者比经济学家预计的更讨厌风险,假如风险讨厌的相关系数是100,那末风险溢价之谜也就不存在了。

 

  第三,非规范的功效函数,以花费为基本的规范资产订价模子是建立在各期的功效只取决于当期的花费量这一假定基本之上的,然则这一假定将模子太过简朴化了,为了使模子越发切近实际,经济学家发起运用非规范的功效函数,然则Cochrane(1997)以为,还不存在如许的低风险模子,可以使股权风险溢价、实在利率稳定性和险些不可展望的花费增长率保持一致。

 

  第四,投资者的差别,在传统的经济剖析中,我们平常假定:典范投资者,即在将来证券投资收益的问题上,一切投资者的投资理念雷同,投资者的功效函数也雷同,而且市场也是按投资者完全雷同来举行订价的。这一假定抹杀了投资者之间的差别,包含:教诲背景、资金数目、投资者心态等要素。投资者无差别这一假定不符合实际,那末也许恰是投资者之间的差别造成了太高的股权风险溢价。

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