寻求最佳资本结构

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所属分类:债券融资

  中小企业项目融资时,必须要高度重视中小企业项目融资风险的控制,尽可能选择风险较小的中小企业项目融资方式。企业高额负债,必然要承受偿还的高风险。在中小企业项目融资过程中,选择不同的企业项目融资方式和企业项目融资条件,企业所承受的风险大不一样。比如,企业采用变动利率计息的方式贷款企业项目融资时,如果市场利率上升,则企业需要支付的利息额增大,这时企业需要承受市场利率风险。因此,企业中小企业项目融资时应认真分析市场利率的变化,如果目前市场利率较高,而预测市场利率将呈下降走势,这时企业贷款适宜按浮动利率计息;如果预测市场利率将呈上升趋势,则适宜按固定利率计息,这样既可减少企业项目融资风险,又可降低企业项目融资成本。对各种不同的企业项目融资方式,企业承担的还本付息风险从小到大的顺序一般为:股票企业项目融资、财政企业项目融资、商业企业项目融资、债券企业项目融资、银行企业项目融资。

  企业为了减少企业项目融资风险,通常可以采取各种中小企业项目融资方式的合理组合,即制定一个相对更能规避风险的企业项目融资组合策略,同时还要注意不同中小企业项目融资方式之间的转换能力。比如,对于短期中小企业项目融资来说,其期限短、风险大,但其转换能力强;而对于长期中小企业项目融资来说,其风险较小,但与其它中小企业项目融资方式间的转换能力却较弱。

  企业在筹措资金时,常常会面临财务上的提高收益与降低风险之间的两难选择。那么,通常该如何进行选择呢?财务杠杆和财务风险是企业在筹措资金时通常要考虑的两个重要问题,而且企业常常会在利用财务杠杆作用与避免财务风险之间处于一种两难处境;企业既要尽力加大债务资本在企业资本总额中的比重,以充分享受财务杠杆利益,又要避免由于债务资本在企业资本总额中所占比重过大而给企业带来相应的财务风险。在进行中小企业项目融资决策与资本结构决策时,一般要遵循的原则是:只有当预期普通股利润增加的幅度将超过财务风险增加的幅度时,借债才是有利的。财务风险不仅会影响普通股的利润,还会影响到普通股的价格,一般来说,股票的财务风险越大、它在公开市场上的吸引力就越小,其市场价格就越低。

  因此,企业在进行中小企业项目融资决策时,应当在控制中小企业项目融资风险与谋求最大收益之间寻求一种均衡,即寻求企业的最佳资本结构。

  寻求最佳资本结构的具体决策程序是:首先,当一家企业为筹措一笔资金面临几种中小企业项目融资方案时,企业可以分别计算出各个中小企业项目融资方案的加权平均资本成本率,然后选择其中加权平均资本成本率最低的一种。其次,被选中的加权平均资本成本率最低的那种中小企业项目融资方案只是诸种方案中最佳的,并不意味着它已经形成了最佳资本结构,这时,企业要观察投资者对贷出款项的要求、股票市场的价格波动等情况,根据财务判断分析资本结构的合理性,同时企业财务人员可利用一些财务分析方法对资本结构通行更详尽的分析。最后,根据分析结果,在企业进一步的中小企业项目融资决策中改进其资本结构。

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