直接融资 被忽视的融资渠道

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所属分类:债券融资

                         

    如果将企业比作是心脏的话,那么直接融资和间接融资就是保证心脏跳动的两条血脉,现在间接融资这一血脉出现了阻塞。而直接融资市场的发展对于缓解企业融资难的重要作用却被被忽视了。直接融资对于项目找资金,起着巨大的推动作用。在今年7月份,国务院针对企业融资难、融资贵的难题,出台了十大举措。其中有一条是“推动直接融资市场的发展”。虽然这一条被放置于“第七”。

    融资市场的两条血脉

    间接融资,顾名思义就是投资人和融资方不直接面对面,而是通过第三方完成资金输入。在我国,第三方主要是银行,简单流程就是个人以及机构将资金存入银行,银行根据企业以及个人的需要放贷。

    在欧美国家,利率完全市场化,银行放贷资金大小主要受到资金市场供需的影响,当企业资金需求量大,利率提高,当企业资金需求量少,利率较低。当然银行信贷量也会受到国家宏观调控的影响,但主要是根据资金市场需求量以及利率的变动而变动。

    但是在我国,银行信贷量受到的影响因素就比较多,除过利率原因之外,国家宏观调控动向、银行监管机构、货币投放数量、金融政策、政策历史延续等等,都有可能对银行信贷数量产生较大的影响。

    导致此次银行货币投放量减少、惜贷的主要原因有四,一是实体经济增长放缓,特别是外贸以及投资数量的下滑,减少了对于信贷的需求。二是国家对于地产、过剩产能的调控,限制了向这些行业的信贷规模。三是2008年的“四万亿”形成了通胀的压力,也推高了银行坏账,资金投放上更为谨慎。四是金融服务体系的不够完善,特别是中小企业金融服务尚不到位。

    综上所述,通过银行的间接融资渠道部分阻塞,导致了企业的融资难题。

    残缺的直接融资市场

    两条融资“血脉”,既然银行这条间接融资“血脉”被阻塞,那么企业融资将有求于直接融资市场。

    一种有限责任直接融资。即投资人以出资额承担有限责任,一旦企业出现资不抵债,投资者无需承担过多的责任,也就说无需“欠债还钱”,特定情况下,甚至可以“欠债不还”。这种有限责任在中小企业十分普遍,但是我们的商业环境却阻碍了这一模式的成型。

    比如说官方,曾经将依靠有限责任融资的民间融资称之为非法集资;在投资者群体当中,对于“跑路”这种行为也是零容忍,实际上,部分“跑路”的老板是无需担任企业破产的全部债务。

    第二种是投资银行。投资银行也是直接融资的重要参与者。投资银行利用自己的投资经验,选择优势项目,推荐给投资人,完成融资。但是我国的银行基本上都是储蓄银行,投资银行数量极为有限,并且其投资中介能力也有待强化。

    还有一种就是股票市场。股票市场也是直接融资市场的一部分,并且融资数量庞大。但是我国的股票市场由于散户居多、投机氛围浓厚,所以长期和实体经济走势背离。当走势背离,企业甚至不愿意上市,因为上市就意味着企业价值被低估。所以,优质企业纷纷选择境外上市,如阿里巴巴就选择了纽交所。

    在间接融资市场被堵、直接融资市场功能残缺,两条融资“血脉”无一完美运转,企业融资似乎成为“无解之题”。

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