一年期国债收益率创10年新低

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    3月初,一年期国债收益率仍维持在2%附近,在避险情绪和缺资产的影响下,机构买盘逐步将之压至1%附近。相比之下,10年期国债收益率虽然也已创多年新低,但同期下行幅度不到30bp(基点)。

   楼超认为,利率债在短、中、长期都面临震荡压力。“债券短端收益率下行已较为极端,国债收益率(考虑免税优势)已接近同期限存款基准利率(1.5%)(历史而言维持200bp利差),因此当前存款基准利率下调落空的可能性开始攀升。”

   “此外,当前隔夜回购利率较低,若此后央行开始锁短放长,不进行公开市场逆回购而单是续作MLF,对债券短端将构成压力。”楼超表示。

   中期要观察经济强度和通胀。机构普遍认为,若经济逐步回暖,且通胀维持当前水平,加之资管新规延期,银行理财仍存在3.5%~4.5%的收益率硬约束,因此中期整体收益率大幅下行的难度较大。

   长期则需关注海外疫情、中美利差。“海外疫情防控局面不佳导致中国债券收益率跟随超预期下行,中美利差一度飙升至200bp的历史新高,目前约180bp,但是10年美债收益率是否能持续维持在1%以下仍很难说,若反弹也将影响中国债市。”楼超称,因此,当前做多长端、卖出短端是较为安全的策略,收益率曲线趋平仍是大概率事件。

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